厚积薄发，国内液压龙头企业有望加速崛起

目前全球的高端液压件几乎被博世力士乐、川崎重工、派克汉尼汾、伊顿液压等少数几家液压生产企业所垄断，其中博世力士乐、川崎重工占据了相当的国内市场份额，国内企业普遍规模较小，生产技术和收入规模较国外企业仍有一定差距。

但国内优质液压件生产企业经过多年的研发和尝试，取得了技术突破，实现了高端液压件的量产，正逐步打破国外企业在国内市场上的垄断格局。

主机厂亟需摆脱对国外液压巨头的依赖。以工程机械为例，挖机主机市场的配套模式一般采用长期稳定的战略合作，主机企业对零部件供应商的选择较为谨慎，生产企业在通过主机客户的严格考察认证后，才能成为其供应商;而主机企业一旦选定供应商，通常不会轻易更换，甚至会形成一定程度的依赖。

近年来主机厂也有意通过自主研发和与国内液压件企业合作来打破这一限制，实现高端液压件国产化，提升主机企业的盈利能力和竞争能力。

持续高研发投入+产能逐步释放+配套国产主机厂实现客户绑定，国内液压龙头有望进入黄金发展时期。

国内以恒立液压、艾迪精密为代表的液压龙头企业经过较长时间的积累和投入，在铸件生产、机械加工、装配测试等环节都取得了很大的进步，产能也将逐步释放;

一方面，2016年下半年以来，随着国内主机厂的需求持续复苏，川崎、力士乐的液压泵阀出现供货紧张，国内主机厂与国内液压件企业的合作意愿进一步提高，也加速了高端液压件国产化的进程。

研发费用占比赶超外资龙头，毛利率不断提升。液压件作为高技术壁垒的产品，持续大力的研发投入是实现进口替代的必要条件，国内企业研发费用占收入的比重呈现上升趋势，且已经接近甚至赶超外资龙头水平，2014-2016年恒立液压的平均研发费用占比约6.5%、艾迪精密约4.0%，同期博世力士乐约6.2%、派克汉尼汾约3.2%、伊顿约3.0%、川崎重工约2.8%。

另一方面，国内液压企业注重新产品研发和技术创新，加大布局高附加值的液压元件产品，同时受益于市场回暖和企业规模效应的显现，产品毛利率也在不断提升。

企业新增产能充足，以满足国内液压市场需求。

国内液压元件龙头企业加快液压泵阀等关键元件的产能布局，新增产能充足，以满足未来2-3年内产品放量的需要。

其中，恒立液压在完成高精密液压铸件项目一期后，于2018年3月1日发布公告正式开启二期的投资计划，计划以5亿资金新建3万吨液压铸件产能;

艾迪精密则按照计划加快落实IPO募投项目，达产后液压泵、马达、多路控制阀分别为2.76万、3.43万台、8100台，较之前分别提升约2倍、18倍和50倍。

国内企业产能扩充之后，将有望填补国内目前高端液压件供不应求的情况。

国内挖掘机主机品牌占据半壁江山，逐步配套或成突破口。

近年来，国产主机品牌市场份额持续提升，2017年国产市占率达到50.2%，以三一重工、徐工、柳工为代表的国内行业龙头企业销量快速增长，市场占有率继续快速提升，分别达到20.9%、10.1%、5.5%，分列行业第1、第3、第7位。

恒立液压、艾迪精密2家企业分别作为液压油缸、液压破碎锤产品的细分龙头，与国内主机品牌长期保持着密切合作，产品质量与制造能力获得主机客户的广泛认可，公司与三一等国内主机厂积极合作，推进液压泵、阀、马达的国产化，有望凭借过硬的产品质量、性价比优势(液压件产品技术达到国际先进水平，价格低于外资同类产品)、快速反应与优质服务实现客户深度绑定